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标的业绩承诺大限将至 “三高”并购风险高悬

来源:连云港资讯网 发表时间:2017-12-31 13:20:21发布:连云港资讯网 标签:业绩 承诺 并购

标的业绩承诺大限将至 “三高”并购风险高悬标的业绩承诺大限将至 “三高”并购风险高悬

  记者张晓琪12月份以来,包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项,原因系并购标的2017年、2017年业绩承诺未达预期,对于许多在并购浪潮中许下高额业绩承诺的公司,在2017年能够冲刺业绩的时间也不多了,从三季报数据看,由于标的业绩承诺无法兑现,富临运业、道明光学等多家上市公司业绩或多或少受到拖累,12月31日,巨人网络发布三季报数据显示,12月-12月实现营业收入20.49亿元,同比增长22.79%;净利润10.43亿元,同比增长30.97%,而顺利完成业绩承诺的企业,尤其是实际业绩勉强达到承诺利润的企业,需警惕业绩承诺期后并表利润增速下滑。

  按照此前巨人网络重组业绩承诺,公司2017年、2017年和2018年扣非后净利润应分别不低于10亿元、12亿元及15亿元,据中国证券报记者统计,12月份以来,包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内亦有数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项,原因系并购标的2017年、2017年业绩承诺未达预期,而另外一方面,也有踩雷的上市公司”深圳某上市公司私募机构负责人指出,“按照承诺期一般为3年来估算,2017年将会成为业绩承诺集中到期的一年。

  民生证券分析师杨柳在其最新策略报告中认为,以创业板为代表的并购在2017年是阶段性高点,2017年业绩承诺将集中到期,多数上市公司业绩增速面临回落,Wind数据显示,2017年、2017年A股并购重组完成案例分别为81起和133起,2017年并购市场风起云涌,当年并购完成数量高达293起”2017年,A股市场并购重组潮涌,交易单数、交易总额均大幅增长,民生证券分析师指出,行业竞争加剧、市场开拓低于预期等因素易造成业绩承诺未完成。

  当年并购交易对手所承诺的业绩,2017年将集中到期兑现,今年以来,上市公司标的业绩承诺无法兑现已经并不鲜见,业绩不能完成的公司并不少见,而具体到板块上,在2017年并购中的热门板块包括游戏、传媒等被认为是最为承压,富林运业指出,2017年1-12月兆益科技实现净利润(未经审计)-1187.44万元,主要系计提坏账准备和固定资产盘亏所致。

  而在游戏板块,虽然2017年-2019年行业也仍然为维持高速增长,但是行业龙头正在不断垄断市场份额,腾讯和网易已经占据七成以上的市场份额,此外,因业绩承诺未及预期不得已计提商誉减值损失,对上市公司业绩造成的拖累也逐步浮现,在此背景下,A股并购重组在过去数年间完成一轮由热到冷的波段,又如道明光学日前在公告中指出,由于其控股子公司易威斯公司出现因业绩承诺执行情况的纠纷导致其无法正常经营的风险,计提商誉减值损失后预计将减少公司净利润1933万元。

  同时,超过200家上市公司终止重组事项,其中约三分之一曾拿出了具体方案,甚至已报送证监会,但最终未能成行,“并购重组的业绩承诺不达标,一方面是由于宏观经济发生变化或并购标的所属行业在承诺期内受到政策影响发生改变,另一方面也是2017年并购‘三高’留下的隐患,“上市之前,公司基本都是围绕核心主业做事情,但单一技术、单一产品往往抗风险能力弱,通过并购等外延式发展策略增加业务范围,则有着立竿见影的效果,现在随着行业竞争加大、市场增速回落,这些行业业绩兑现面临压力较大。

  而以“炒壳”为代表的并购重组概念的转冷,为资本市场提供了看待资本运作这一市场行为的理性视角,进而更关注并购重组后续整合的价值和风险,以游戏板块为例,据海通证券统计,2013-2017年游戏板块对赌完成数量比例分别为90.91%、81.48%、76.74%、71.43%,呈下滑趋势,其中,涉足新能源汽车、智能制造、电子研发的并购频频出现,“A股公司高溢价收购游戏资产,给上市公司带来了较高的商誉,未来一旦被收购标的业绩不达预期就会带来较为严重的商誉减值风险,而商誉一旦计提减值后就不可恢复,进而拖累业绩。

  2017年以来,仅沪市上市公司便完成并购重组150单,交易金额近5800亿元”值得注意的是,轻资产收购、“三高”问题集中的创业板2017年面临的商誉减值压力不容乐观,在国有上市公司的这些并购重组案中,钢铁、煤炭、水泥、化工等行业以优化产能为主,TMT、高端设备制造等新兴产业越来越多地进入上市公司,预计2017年业绩承诺净利规模将迎来阶段性高点,将面临更大的商誉减值损失,“并购重组在推动供给侧改革、支持国有企业做大做强、提升技术发展水平,以及服务‘一带一路’建设方面有着重要作用,这些将成为未来的重点,部分商誉减值敏感性较高的上市公司在乐观情景下,仍有10%以上的负面拖累